Locul unde apare Focul Sfânt. Sâmbăta din Săptămâna Mare

Cele trei decenii care au coincis cu sistemul Bretton Woods sunt adesea percepute ca o perioadă de relativă stabilitate, ordine și disciplină. Cu toate acestea, având în vedere că a fost nevoie de aproape 15 ani după Bretton Woods în 1944 pentru ca sistemul să devină pe deplin operațional și au existat semne de instabilitate în timpul funcționării sale, poate că nu s-a depus suficient efort pentru a încerca să mențină sistemul. În loc să caracterizezi Bretton Woods ca o perioadă de stabilitate, ar fi mai corect să o privim ca pe o etapă de tranziție care a precedat noua ordine monetară internațională în care trăim și astăzi.

Istoria creării sistemului monetar de la Bretton Woods

În iulie 1944, delegații din 44 de țări s-au adunat în stațiunea montană Bretton Woods pentru a discuta despre o nouă ordine monetară internațională. Ideea a fost de a crea un sistem care să faciliteze comerțul internațional, protejând în același timp obiectivele țărilor individuale. Aceasta a însemnat o alternativă mai eficientă la sistemul financiar care ar fi putut duce atât la Marea Depresiune, cât și la cel de-al Doilea Război Mondial.

Discuțiile s-au centrat în jurul intereselor celor mai mari două puteri economice ale vremii — Statele Unite și Marea Britanie. Aceste două țări au avut absolut nu interese comune, pe măsură ce Marea Britanie a pus capăt războiului ca țară debitoare, iar Statele Unite erau gata să își asume rolul de cel mai mare creditor din lume. Dorind să deschidă piața mondială către exporturile sale, partea americană, reprezentată de Harry White, a prioritizat comerțul mai liber prin stabilitatea cursurilor de schimb fixe. Marea Britanie, reprezentată de John Keynes, a urmărit obiectivele autonomiei politice și a căutat o mai mare flexibilitate a cursului de schimb pentru a îmbunătăți calitatea balanței sale de plăți.

Noi reguli

În cele din urmă, a fost acceptat un compromis sub forma unor cursuri de schimb fixe, dar ajustabile. Țările participante au fost obligate să-și fixeze monedele la dolarul american și să se asigure că moneda lor este fiabilă, iar Statele Unite, la rândul lor, ar lega dolarul la aur la 35 de dolari pe uncie. Țările ar cumpăra sau vinde dolari pentru a menține rata într-o bandă de 1% din rata stabilită și ar putea ajusta rata doar în cazul unui „dezechilibru grav” în balanța de plăți.

Pentru a asigura respectarea noilor reguli, au fost create două instituții internaționale: Fondul Monetar Internațional (FMI) și Banca Internațională pentru Reconstrucție și Dezvoltare (BIRD), cunoscută ulterior ca Banca Mondială. Noile reguli au fost precizate oficial în articolele acordului cu FMI. Condițiile prevedeau că vor fi ridicate restricțiile de cont curent, în timp ce controalele de capital au evitat destabilizarea fluxurilor de numerar.

Cu toate acestea, articolele tratatului nu au reușit să ofere sancțiuni eficiente pentru țările cu excedente cronice ale balanței de plăți, care au fost definite ca un „dezechilibru fundamental”, și o nouă monedă internațională (propusă de Keynes) pentru a crește oferta de aur ca sursă suplimentară de lichiditate. În plus, nu a existat un calendar clar pentru introducerea noilor reguli, așa că a durat aproximativ 15 ani până când sistemul Bretton Woods devine efectiv pe deplin operațional. Până atunci, sistemul dădea deja semne de instabilitate.

Primii ani ai sistemului

În timp ce Statele Unite au căutat să respecte termenii tratatului, starea precară a economiei din mare parte din lumea postbelică a făcut ca balanța de plăți să fie corectată sub un regim de curs valutar fix, fără unele controale de cont curent și surse externe de finanțare, greu de realizat. Fără o monedă internațională creată pentru a furniza lichiditate suplimentară, având în vedere capacitatea limitată de creditare a FMI și a Băncii Mondiale, a devenit în curând evident că Statele Unite ar trebui să furnizeze această sursă externă de finanțare pentru restul lumii, sub rezerva treptată realizarea convertibilităţii contului curent.

Din 1945 până în 1950, Statele Unite au avut un excedent comercial mediu anual de 3,5 miliarde de dolari. Pe de altă parte, până în 1947, țările europene au suferit de deficite cronice ale balanței de plăți, ceea ce a dus la epuizarea rapidă a rezervelor lor de aur și de schimb valutar. În loc să vadă această situație ca fiind benefică, guvernul american și-a dat seama că a amenințat serios capacitatea Europei de a rămâne o piață vitală pentru exporturile americane.

Pe baza acestui fapt, SUA au oferit Europei o finanțare de 13 miliarde de dolari prin Planul Marshall în 1948, iar aproximativ două duzini de țări, conduse de Marea Britanie, au avut voie să-și devalorizeze monedele față de dolar în 1949. Acești pași au ajutat la reducerea deficitului de dolari și la restabilirea echilibrului competitiv prin reducerea excedentului comercial al SUA.

Planul Marshall și ratele de schimb mai competitive au redus presiunea asupra țărilor europene care încearcă să-și reconstruiască economiile distruse de război, permițându-le să obțină o creștere rapidă și să-și recapete competitivitatea față de Statele Unite. Controalele valutare au fost consolidate treptat și convertibilitatea completă a contului curent a fost realizată în sfârșit la sfârșitul anului 1958. Cu toate acestea, în acest moment, politica monetară expansionistă americană, care a crescut oferta de dolari, împreună cu creșterea competitivității altor țări membre, a schimbat în scurt timp complet situația balanței de plăți. Statele Unite aveau deja un deficit al balanței de plăți în anii 1950 și un deficit de cont curent în 1959.

Instabilitatea sistemului monetar de la Bretton Woods

Epuizarea rezervelor de aur americane care însoțește aceste deficite, împreună cu dorința altor țări de a deține o parte din rezervele lor în active în dolari, mai degrabă decât în ​​aur, a amenințat din ce în ce mai mult stabilitatea sistemului. Odată cu dispariția excedentului de cont curent american în 1959 și pasivele externe ale Rezervei Federale depășind pentru prima dată deținerile monetare de aur pentru prima dată în 1960, au apărut îngrijorări cu privire la potențiala oferta de aur.

Având în vedere că cererea de aur în dolari a depășit oferta reală de aur, au existat îngrijorări că cursul de schimb oficial al aurului de 35 de dolari a fost supraevaluat în favoarea dolarului. Statele Unite se temeau că această situație ar putea crea oportunități de arbitraj pentru țările membre, deoarece acestea ar putea schimba activele lor în dolari cu aur la cursul oficial și apoi să vândă aurul la Bursa de la Londra la un preț mai mare, ceea ce ar epuiza rezervele de aur americane unul dintre elementele cheie ale sistemului Bretton Woods.

Dar, deși țările participante au avut stimulente individuale pentru a profita de această oportunitate de arbitraj, ele au avut și un interes colectiv în conservarea sistemului. Cu toate acestea, ei se temeau că SUA ar devaloriza dolarul, reducând astfel valoarea activelor sale în dolari. Pentru a răspunde acestor preocupări, candidatul la președinția SUA John Kennedy a fost forțat să facă o declarație la sfârșitul anilor 1960 că, dacă va fi ales, nu va devaloriza dolarul.

În absența devalorizării, Statele Unite aveau nevoie de un efort concertat din partea altor țări pentru a permite propriilor monede să se consolideze. În ciuda solicitărilor pentru o reevaluare coordonată pentru a restabili echilibrul în sistem, țările participante au refuzat să facă acest lucru, nedorind să-și piardă competitivitatea economiilor lor. În schimb, au fost luate și alte măsuri, inclusiv extinderea creditării FMI în 1961 și formarea unui Pool de aur de către multe țări europene.

Baza de aur a pus în comun rezervele de aur ale mai multor țări europene pentru a împiedica creșterea prețului de piață al aurului peste rata oficială. Pe când în perioada 1962-1965. noi livrări din Africa de Sud și Uniunea Sovietică au fost suficiente pentru a compensa cererea în creștere de aur, optimismul cu privire la aceasta a dispărut curând, deoarece cererea a început să depășească oferta din 1966 până în 1968. Decizia ulterioară a Franței de a se retrage din Gold Pool în 1967 a dus la prăbușirea acestuia deja în anul viitor, când prețul de piață al aurului din Londra a crescut, rupându-se semnificativ de prețul oficial.

Colapsul sistemului Bretton Woods

O altă încercare de a salva sistemul a venit odată cu introducerea monedelor internaționale, similar cu ceea ce a propus Keynes în anii 1940. Acestea ar fi emise de Fondul Monetar Internațional și ar înlocui dolarul ca monedă de rezervă internațională. Dar din moment ce discuțiile serioase despre o nouă monedă numită Drepturi speciale de tragere (DST) nu au început decât în ​​1964, iar prima problemă nu a apărut decât în ​​1970, această măsură a fost prea puțin, prea târziu.

Până la momentul emiterii DST, rezervele totale de aur din SUA au scăzut și, în ciuda unui excedent comercial pe termen scurt în 1968-1969, revenirea la deficite a creat după aceea suficientă presiune pentru a declanșa o mișcare de retragere a aurului din SUA. Franța și-a anunțat intenția de a-și schimba activele în dolari cu aur, iar după aceasta, Marea Britanie a cerut să schimbe 750 de milioane de dolari în aur, drept urmare președintele Richard Nixon a închis fereastra aurului în vara anului 1971.

Într-o ultimă încercare de susținere a sistemului, negocierile au avut loc în a doua jumătate a anului 1971, ducând la Acordul Smithsonian, în care un grup de zece țări au convenit să-și consolideze monedele pentru a asigura o devalorizare de 7,9% a dolarului. Dar, în ciuda acestei reevaluări a monedelor, în 1973 a avut loc o nouă rulare a dolarului, creând un flux inflaționist de capital din Statele Unite către țările din primele zece. Punctul valutar a fost suspendat, permițând monedelor să fluctueze, ceea ce duce la eventual colapsul sistemului Bretton Woods de rate de schimb fixe.

Concluzie

Departe de a fi o perioadă de cooperare internațională și ordine globală, anii Bretton Woods au demonstrat dificultățile semnificative în încercarea de a crea și menține o ordine financiară internațională care să permită comerțul liber și nestingherit, permițând totodată țărilor să-și urmărească propriile obiective politice. Disciplina standardului aur și a ratelor de schimb fixe s-a dovedit a fi excesivă pentru economiile cu creștere rapidă, pe măsură ce nivelurile de competitivitate se schimbă. Având în vedere demonetizarea aurului și trecerea către ratele de schimb flotante, epoca Bretton Woods trebuie privită ca perioada de tranzitie departe de o ordine monetară internațională mai disciplinată spre condiții mai flexibile.

Conferința de la Bretton Woods 1944.

În urma rezultatelor celui de-al Doilea Război Mondial, dolarul a devenit principala monedă a planetei datorită dreptului de monopol de schimb pentru aur.

În urmă cu 72 de ani, la 1 iulie 1944, a început schimbare fundamentală economie mondială, consemnată în acorduri câteva zile mai târziu. Cu toate acestea, înțelegerea a ceea ce s-a întâmplat a ajuns la oamenii obișnuiți mult mai târziu.

Lumea finanțelor a fost întotdeauna un amestec de act de echilibru și magia magicienilor de circ. Cea mai mare parte concepte de bază greu de înțeles nu numai după ureche, ci și de natură complet convențională. În același timp, finanțele sunt indisolubil legate de bani, iar banii au fost întotdeauna un instrument de putere. Nu este de mirare că, cu ajutorul lor, de-a lungul secolelor, cineva a încercat constant să preia lumea.

De exemplu, în iulie 1944, la hotelul Mount Washington din stațiunea Bretton Woods (New Hampshire, SUA), un grup de domni a ținut o conferință, al cărei rezultat a fost sistemul financiar mondial cu același nume, care a marcat victoria finală a Americii asupra vechiului său rival geopolitic mondial – Marea Britanie. Câștigătorul a câștigat restul lumii - sau mai bine zis, aproape întreaga lume, deoarece Uniunea Sovietică a refuzat să se alăture noului sistem. Totuși, pentru Statele Unite, a devenit doar un pas intermediar către hegemonia financiară mondială, pe care America a reușit să o realizeze, dar, se pare, nu era destinată să rămână pe Olimp.

Etape ale călătoriei lungi

Tranziția de la agricultura de subzistență la producția de mașini, printre altele, a provocat o creștere pe scară largă a productivității muncii, creând astfel surplusuri semnificative de mărfuri pe care piețele locale nu le-au mai putut absorbi. Acest lucru a împins țările să extindă comerțul exterior. De exemplu, din 1800 până în 1860, volumul mediu anual al exporturilor rusești a crescut de la 60 de milioane la 230 de milioane de ruble, iar importurile de la 40 de milioane la 210 de milioane Imperiul Rusîn comerţul internaţional a ocupat departe de primul loc. Pozițiile de conducere au aparținut Marii Britanii, Franței, Germaniei și SUA.

Un astfel de schimb de mărfuri pe scară largă nu se mai putea încadra în cadrul restrâns al unei economii de subzistență și necesita utilizarea pe scară largă a unui numitor comun sub formă de bani. Acest lucru a dat naștere și la problema comparării valorilor lor între ele, ceea ce a condus în cele din urmă la recunoașterea aurului ca echivalent universal al valorii. Aurul a jucat rolul banilor de secole; Dar altceva s-a dovedit a fi mai important. Comerțul internațional și-a dat seama de necesitatea nu numai a unui mecanism previzibil pentru valoarea banilor, ci și de importanța stabilității în relația dintre valorile acestora.

Utilizarea legaturii monedelor naționale cu aur a făcut foarte ușor să rezolvi ambele probleme simultan. Ambalajul dvs. de bomboane „valorează”, să spunem, o uncie (31,1 g) de aur, al meu este de două uncii, prin urmare, ambalajul meu de bomboane este „egal” cu două dintre ale dumneavoastră. Până în 1867, acest sistem prinsese în sfârșit contur și s-a consolidat la conferința țărilor industrializate de la Paris. Cea mai mare putere comercială mondială din acea vreme era Marea Britanie, prin urmare cursul de schimb stabil de 4,248 lire sterline pe uncie stabilit de aceasta a devenit un fel de fundație a sistemului financiar mondial. Alte monede au fost, de asemenea, denominate în aur, dar, inferioare lirei în ceea ce privește ponderea comerțului mondial, acestea au ajuns în cele din urmă să fie exprimate prin lira sterlină.

Cu toate acestea, chiar și atunci Statele Unite și-au început propriul joc de a răsturna hegemonia monetară britanică. În cadrul Sistemului Monetar de la Paris, Statele Unite au realizat nu numai fixarea dolarului în aur (20,672 dolari pe uncie), dar au stabilit și o regulă conform căreia comerțul liber cu aur putea fi efectuat doar în două locuri: Londra și New York. Și nicăieri altundeva. Așa s-a dezvoltat paritatea monedei de aur: 4,866 dolari SUA per liră sterlină. Cursurile altor valute aveau dreptul de a fluctua doar în limita costului de trimitere a unei cantități de aur echivalentă cu o unitate de valută străină între schimburile de aur din Marea Britanie și SUA. Dacă au depășit granițele acestui coridor, a început o ieșire de aur din țară sau, dimpotrivă, afluxul acestuia, care era determinat de balanța negativă sau pozitivă a balanței naționale de plăți. Astfel, sistemul a revenit rapid la echilibru.

În această formă, „etalonul de aur” a existat până la izbucnirea primului război mondial și, în general, a asigurat eficacitatea mecanismului finanțelor internaționale. Deși chiar și atunci, Marea Britanie s-a confruntat cu problema expansiunii-contracției ciclice a masei monetare, care era plină de epuizarea rezervei naționale de aur.

Marele Război, așa cum se numea atunci Primul Război Mondial, a zguduit foarte mult economia mondială, care nu a putut decât să-i afecteze sistemul financiar. Londra nu mai putea juca doar rolul monedei de rezervă a lumii. Amploarea economiei interne pur și simplu nu a generat suficient aur pentru a satisface cererea altor țări de lire sterline, iar balanța comercială a Marii Britanii a rămas negativă. Aceasta a însemnat virtual falimentul Leului Britanic, dar domnii de la City au făcut un pas inteligent și, la conferința economică internațională de la Genova din 1922, au propus un nou standard, numit standardul de schimb aur. Formal, nu era aproape deloc diferit de „aurul” parizian, cu excepția faptului că dolarul era deja recunoscut oficial ca măsură internațională a valorii la egalitate cu aurul. Apoi a început o mică fraudă. Dolarul și-a păstrat suportul de aur, iar lira sterlină avea o rată de schimb rigidă legată de dolar, deși nu mai era posibil să-l schimbe cu echivalentul corespunzător în aur.

Voi comanda parada

Cu toate acestea, sistemul monetar genovez nu a durat mult. Deja în 1931, Marea Britanie a fost nevoită să anuleze oficial convertibilitatea lirei în aur, iar Marea Criză a forțat America să revizuiască conținutul de aur al monedei sale de la 20,65 la 35 de dolari pe uncie. Statele Unite, care la acel moment aveau o balanță comercială pozitivă, au început expansiunea activă în Europa. Pentru a se proteja împotriva acesteia, Marea Britanie și alte țări lider au introdus tarife vamale prohibitive și restricții directe la import. Volumul comerțului internațional și, în consecință, a reglementărilor reciproce a scăzut brusc. Schimbul de valute pentru aur în toate țările a fost oprit, iar până în 1937 sistemul monetar mondial a încetat să mai existe.

Din păcate, înainte de moartea ei, ea a reușit să conducă cercurile bancare americane la ideea posibilității de a prelua conducerea completă în economia mondială prin dobândirea de către dolar a statutului de unic sistem de rezervă. Și a doua care a devastat Europa război mondial nu ar fi putut veni la un moment mai bun aici. Dacă Hitler nu ar fi existat, ar fi fost inventat la Washington.

Așa că, când la 1 iulie 1944, reprezentanții a 44 de țări, inclusiv URSS, s-au adunat la Conferința de la Bretton Woods pentru a decide structura financiară a lumii postbelice, Statele Unite au propus un sistem care era atât foarte asemănător cu cel care „a funcționat cu mult înainte” și, în același timp, a condus lumea să recunoască oficial rolul principal al Americii. Pe scurt, arăta simplă și elegantă. Dolarul american este strict legat de aur (aceași 35 de dolari pe uncie troy, sau 0,88571 g pe dolar). Toate celelalte valute au rate fixe la dolar și le pot modifica cu cel mult plus sau minus 0,75% din această valoare. În afară de dolar și lire sterline, nici o monedă mondială nu avea drept de schimb pentru aur.

De fapt, dolarul a devenit singura monedă de rezervă mondială. Lira sterlină și-a păstrat un statut privilegiat, dar până atunci peste 70% din rezervele de aur ale lumii se aflau în Statele Unite (21.800 de tone), dolarul a fost folosit în peste 60% din tranzacțiile comerciale internaționale, iar Washingtonul a promis împrumuturi uriașe. în schimbul ratificării termenilor de la Bretton Woods pentru a restabili economiile țărilor după război. Astfel, Uniunii Sovietice i s-a oferit să aloce 6 miliarde de dolari, ceea ce a fost o sumă uriașă, deoarece întregul volum de împrumut-închiriere a fost estimat la 11 miliarde. Totuși, Stalin a evaluat corect consecințele și a refuzat cu înțelepciune oferta: Uniunea Sovietică a semnat. acordurile de la Bretton Woods, dar nu au fost niciodată ratificate.

Guvernele altor țări europene au semnat de fapt sclavia și, odată cu ratificarea condițiilor de la Bretton Woods, ar putea emite exact la fel de mult bani proprii, cât aveau băncile lor centrale din moneda de rezervă mondială - dolari americani. Acest lucru a oferit Statelor Unite cele mai largi oportunități de a controla întreaga economie mondială. Acest lucru le-a permis, de asemenea, să înființeze Fondul Monetar Internațional, Banca Mondială și GATT - Acordul General pentru Tarife și Comerț, care mai târziu a devenit Organizația Mondială a Comerțului (OMC).

Lumea a început să trăiască sub sistemul Bretton Woods (BWS).

demers francez

Cu toată eleganța planului și perspectivele enorme pentru Statele Unite, UAV-ul însuși conținea probleme fundamentale care s-au manifestat în vremurile „standardului de aur”. În timp ce economia SUA a reprezentat aproximativ o treime din economia globală, iar dacă scădem țările socialiste, atunci 60% din economia totală a Occidentului, ponderea de dolari emise pentru împrumuturi către sistemele financiare străine a fost semnificativ mai mică decât banii. aprovizionarea care circulă chiar în interiorul Statelor Unite. Balanța de plăți a fost pozitivă, oferind astfel Americii oportunitatea de a continua să se îmbogățească. Dar pe măsură ce economia europeană și-a revenit, cota SUA a început să scadă, iar capitalul american, profitând de costul ridicat al dolarului, a început să curgă activ în străinătate pentru a cumpăra active străine ieftine. În plus, profitabilitatea investițiilor străine a fost de trei ori mai mare decât profitabilitatea pieței americane, ceea ce a stimulat și mai mult fluxul de capital din Statele Unite. Balanța comercială a Americii a devenit treptat negativă.

Nici restricțiile stricte privind comerțul cu aur care existau în Orientul Mijlociu nu au ajutat nici el, ceea ce a limitat de fapt achiziționarea acestuia chiar și de către băncile centrale ale altor state și, în general, i-a privat pe orice investitor privat de o astfel de oportunitate. În plus, corporațiile transnaționale în curs de dezvoltare și-au folosit capitalul străin pentru tranzacționarea activă pe piața de valori, inclusiv „contra dolarului”. Dezechilibrul crescând între model teoretic BVS și starea actuală a lucrurilor din economia mondială au dus nu numai la apariția unei piețe negre pentru aur, ci și-au adus prețul acolo la peste 60 de dolari pe uncie troy, adică de două ori mai mult decât cel oficial.

Este clar că o astfel de discrepanță nu ar putea dura mult timp. Se crede că BVS a fost spart de președintele francez, generalul de Gaulle, care a strâns o „navă de dolari” și a prezentat-o ​​Statelor Unite pentru schimb imediat în aur. Această poveste s-a întâmplat cu adevărat. La o întâlnire cu președintele Lyndon Johnson din 1965, de Gaulle a anunțat că Franța a acumulat 1,5 miliarde de dolari de hârtie, pe care intenționează să-i schimbe pentru metalul galben la rata stabilită oficial de 35 de dolari pe uncie. Conform regulilor, Statele Unite trebuiau să transfere francezilor peste 1.300 de tone de aur. Având în vedere că până la acest moment nimeni nu știa dimensiunea exactă a rezervelor de aur din SUA, dar existau zvonuri persistente despre reducerea acesteia la 9 mii de tone, iar costul întregii mase de dolari tipăriți a depășit în mod clar echivalentul chiar și al numărului oficial de 21 de mii de tone, America ar fi de acord cu un astfel de schimb pe care nu l-aș putea. Cu toate acestea, Franța, prin presiuni severe (țara s-a retras din organizația militară NATO), a reușit să învingă rezistența Washingtonului și, în doi ani, împreună cu Germania, a exportat astfel peste 3 mii de tone de aur din Statele Unite.

Aici s-a încheiat istoria sistemului financiar de la Bretton Woods, întrucât după o astfel de jenă Statele Unite, sub diverse pretexte, au refuzat să schimbe bucăți de hârtie verzi cu aur adevărat. Pe 15 august 1971, următorul președinte al SUA, Richard Nixon, a abolit oficial suportul de aur al dolarului.

De-a lungul celor 27 de ani de existență, BVS a făcut cel mai important lucru - a ridicat dolarul american în topul finanțelor mondiale și l-a asociat ferm cu conceptul de valoare independentă. Adică, valoarea acestei bucăți de hârtie era dată doar de ceea ce era scris pe ea - „dolar” - și nu de cantitatea de aur pentru care putea fi schimbată. Abandonarea suportului de aur a eliminat ultimele restricții privind emisiunea de bani din Statele Unite. Acum, Fed ar putea decide oficial la întâlnirea sa de câți dolari are nevoie lumea, fără să-și facă griji cu privire la niciun fel de securitate. Iar criza petrolului care a izbucnit în 1973 a făcut posibilă convenirea cu monarhiile din Orientul Mijlociu pentru a transfera tot comerțul cu petrol doar în dolari SUA. Toate ratele au devenit flotante, iar noul sistem a fost numit jamaican și asigurat prin acorduri interguvernamentale din 1976-1978.

Formal, sistemul jamaican există până astăzi, dar de fapt putem vedea începutul sfârșitului său. Pentru că conține și mai multe contradicții sistemice decât au existat în Bretton Woods, dar nu există aur în el care să poată fi chiar atins și numărat.

Al Doilea Război Mondial, care a început aproape imediat după criza economică globală, a distrus efectiv sistemul de etalon de schimb aur, ceea ce a necesitat, la rândul său, dezvoltarea unui sistem monetar și financiar adecvat noilor condiții de funcționare a economiei mondiale și a economiei internaționale. tranzactii1.

După război, unele țări au simțit nevoia să primească asistență financiară pentru a-și restabili economiile naționale, în timp ce altele au putut să ofere o astfel de asistență. Acest lucru a vizat în primul rând Statele Unite, care în prima jumătate a secolului al XX-lea s-au transformat dintr-un debitor într-un creditor. Atunci a apărut ideea creării unui mecanism internațional de circulație a resurselor financiare, care să garanteze nu numai utilizarea rațională a creditelor de către debitor, ci și returnarea acestora către creditor.

În iulie 1944, în Statele Unite a avut loc Conferința de la Bretton Woods, la care au participat reprezentanți a 44 de țări ale lumii și unde a fost determinată structura organizatorică a economiei internaționale postbelice și s-a luat decizia de a crea instituția instituțională. fundamentele sistemului monetar și financiar mondial. Prin decizia acestei conferințe au fost înființate Banca Mondială și Fondul Monetar Internațional (FMI) a fost adoptat un acord care servește drept Carta FMI. Delegaţilor conferinţei li s-au propus spre examinare două planuri de reorganizare a sistemului monetar internaţional2.

Primul plan a fost prezentat de subsecretarul american al Trezoreriei, Harry Dexter White, și a fost crearea unui fond internațional de stabilizare de 5 miliarde de dolari printr-un acord internațional între SUA și aliații săi. Resursele fondului urmau să fie utilizate sub formă de împrumuturi pe termen scurt către țările participante pentru a finanța deficitele balanței lor de plăți. Acest lucru ar trebui să contribuie la relansarea comerțului exterior, la relaxarea restricțiilor valutare și la încetarea utilizării măsurilor protecționiste.

Al doilea plan a fost propus de economistul britanic John Maynard Keynes. Acesta prevedea crearea unui sistem multilateral de plăți și stabilirea responsabilității colective pentru reglementarea relațiilor internaționale monetare și de plată. Pentru a face acest lucru, s-a planificat înființarea unei Uniuni Internaționale de Compensare, care să emită propria sa monedă, banii de credit mondial, care să devină singurul mijloc internațional de lichiditate și să înlocuiască aurul, stând în același timp ca bază pentru determinarea parităților valutare naționale. valute.

Planul lui Keynes nu a găsit susținere, pentru că la acea vreme exista o conducere incontestabilă a Statelor Unite atât în ​​sfera politică, cât și financiar-economică. S-a decis să se ia ca bază planul lui White.

Baza sistemului Bretton Woods a fost adaptarea țărilor individuale la sistemele monetare naționale ale principalelor țări ale lumii la acea vreme - SUA și Marea Britanie. În conformitate cu acordul, principalele instrumente ale decontărilor internaționale au fost aurul și monedele de rezervă (monede naționale ale principalelor țări ale lumii, care sunt acumulate de băncile centrale ca rezervă de fonduri pentru decontările internaționale), al căror statut a fost acordat la dolarul american și lira sterlină.

Țările care au semnat Acordul de la Bretton Woods aveau dreptul de a-și schimba liber monedele de rezervă la prețul oficial al aurului prin băncile lor centrale și invers. Cu toate acestea, întrucât rezervele nesemnificative de aur ale Marii Britanii nu au permis exprimarea prețului aurului al lirei sterline, precum și din alte motive economice, lira sterlină de la bun început a servit doar parțial ca monedă de rezervă, a fost folosită ca monedă de rezervă în principal de către coloniile și stăpâniile Marii Britanii. Deci, oficial, acest sistem a început să fie numit standardul de schimb de aur, iar neoficial - standardul dolarului de aur.

Sistemul Bretton Woods a început să funcționeze după ce 2/3 dintre țările participante la conferință și-au depus instrumentele de ratificare către Departamentul de Stat al SUA.

Statutul de înființare a Fondului Monetar Internațional (FMI) și a Băncii Internaționale pentru Reconstrucție și Dezvoltare (BIRD) a intrat în vigoare în decembrie 1945, când primele 29 de țări l-au semnat. Atunci a început activitatea activă a acestor organizații.

Acordul FMI prevedea instituirea unei cooperări internaționale în domeniul relațiilor valutare, asigurarea stabilității cursurilor de schimb, eliminarea treptată a restricțiilor valutare și introducerea convertibilității valutare. Potrivit acordului, BIRD trebuia să asigure dezvoltarea împrumuturilor și împrumuturilor pe termen lung, în primul rând în țările care au fost deosebit de afectate de război.

Obiectivele creării celui de-al treilea sistem monetar internațional au fost:

Reluarea comerțului exterior liber pe scară largă;

Stabilirea unui echilibru stabil al sistemului valutar internațional bazat pe cursuri de schimb fixe;

Transferarea resurselor către state pentru a contracara problemele temporare ale balanței externe.

Principalele principii de funcționare ale sistemului Bretton Woods au fost:

Stabilirea cursurilor de schimb oficiale prin determinarea conținutului lor de aur și fixarea rigidă la dolar;

Menținerea rolului aurului ca mijloc de plată și unitate de cont în circulația internațională. Legătura dintre monedele naționale și aur se realizează indirect prin intermediul dolarului american, care singur a păstrat convertibilitatea externă în aur;

Echivalarea dolarului cu aurul pe baza prețului de piață al aurului (prețul pentru 1 uncie de aur a fost de 35 USD, iar conținutul de aur al dolarului a fost de 0,888671 grame de aur pur);

Efectuarea de operațiuni de cumpărare și vânzare de aur la nivelul băncilor centrale ale țărilor cu interdicție de astfel de operațiuni pentru toate celelalte entități;

Băncile centrale au menținut un curs de schimb stabil al monedei lor față de moneda țării lider (dolarul SUA) în limita a +/- 1% prin intervenții valutare;

Modificările cursurilor de schimb se realizează prin mecanismele de devalorizare și reevaluare;

Veriga organizatorică a sistemului monetar era FMI și Banca Mondială, care trebuiau să promoveze dezvoltarea cooperării monetare între țări și să ajute la reducerea deficitului balanței de plăți1.

la sfârșitul anilor ’60 - începutul anilor ’70, a existat o nevoie urgentă de reformare a sistemului monetar de la Bretton Woods din cauza manifestării fenomenelor de criză care au fost cauzate de diverși factori, și în special de declinul economic general într-un număr de țări lider ale lumii. , care la rândul său a provocat fenomene negative corespunzătoare în economiile țărilor dependente de acestea. Astfel, în Marea Britanie, deficitul balanței de plăți a dus la devalorizarea lirei sterline în 1964, pentru a nu provoca o reacție de preț în zona lirei sterline. Criza acestei monede ca unitate de rezervă se bazează pe slăbiciunea relativă a economiei britanice, pe pierderea poziției dominante a Marii Britanii pe piețele externe, pe instabilitatea balanței de plăți și pe creșterea inflației. Deficitul total al balanței de plăți a Regatului Unit 1963-1967 s-a ridicat la 1,8 miliarde de lire sterline. La 18 noiembrie 1967, lira sterlină a fost redusă de la 2,80 la 2,40 dolari, adică cu 14,3%. După Marea Britanie, alte 26 de țări și-au depreciat monedele în proporții diferite. Acestea erau în principal țări mici care erau conectate economic cu acesta.

Următoarea etapă a crizei sistemului Bretton Woods a fost cauzată de „goana aurului”. Pe 20 noiembrie 1967, 20 de tone de aur au fost achiziționate la Londra, 21 - 30 noiembrie, 22 - 65 noiembrie, 23 noiembrie - 100 de tone pentru o cifră de afaceri zilnică medie obișnuită de 5-6 tone „piscina de aur” a fost desființată. Tranzacțiile cu aur între băncile centrale au fost efectuate la prețul oficial, iar pe piața valutară - la un preț liber, în funcție de cerere și ofertă. O astfel de soluție comercială pentru legătura dintre dolar și aur a adus doar o stabilizare temporară în domeniul valutar.

În 1968-1969 Francul francez s-a dovedit a fi cea mai slabă componentă a sistemului monetar. Iar o condiție prealabilă importantă pentru criza Franco este deficitul bugetar al Franței, care a ajuns la 14 miliarde de franci în 1968. Acest lucru a accelerat procesele inflaționiste în țară. Pentru 1957-1967 Francul francez s-a depreciat cu 30% în 1966, prețurile au crescut cu 6,5%. Introducerea unor controale valutare stricte nu a reușit să oprească ieșirea de capital din Franța. Aceasta a dus la o reducere bruscă a rezervelor oficiale de aur și valutar ale țării (de la 6,8 miliarde de franci în mai 1968 la 2,6 miliarde în august 1969). Francul a scăzut la cel mai scăzut nivel nivel scăzut, care era acceptabil la acea vreme - 4,97 franci. franc pentru 1 dolar american, iar cursul pieței este de până la 5,3 franci. La 8 august 1969, paritatea francului a fost redusă cu 11%, drept urmare cursurile de schimb valutar au crescut cu 12,5%1.

În mai 1971, după un relativ calm timp de 20 de luni, a început o nouă etapă a crizei valutare pe piețele valutare. Accentul a fost pus pe dolarul american, unitatea de rezervă a sistemului monetar de la Bretton Woods. Puterea de cumpărare a dolarului la mijlocul anului 1971 a scăzut cu 2/3 față de 1934, când a fost stabilită paritatea oficială a aurului, pe baza unui preț al aurului de 35 de dolari pe uncie. Rezervele oficiale de aur au scăzut catastrofal: de la 24,6 miliarde de dolari în 1949 la 10,6 miliarde de dolari în 1971. În iunie 1971, acestea au fost mai mici decât minimul strategic stabilit de 10 miliarde de dolari. Criza monedei americane a provocat o scădere a dolarului de prestigiu pe piețele valutare. schimb masiv pentru aur, scăderea ratelor pieței. Una dintre caracteristicile specifice crizei valutare este legătura dintre dolar și piața eurodolarului. Eurodolarii „au venit” pe piețe în masă Europa de Vestși Japonia. Băncile centrale au fost nevoite să le cumpere pentru a menține cursul de schimb al monedelor lor în anumite limite. Acest lucru a dus imediat la o creștere a resurselor valutare în țările cu o balanță de plăți pozitivă cu 20,3 miliarde de dolari în 1971 (în Japonia - cu 10,7 miliarde, în Germania - cu 5,1 miliarde).

Al Doilea Sistem Monetar Internațional ar putea exista doar atâta timp cât rezervele de aur ale SUA ar putea asigura conversia dolarilor străini în aur. Cu toate acestea, la începutul anilor 70, a avut loc o redistribuire a rezervelor de aur în favoarea Europei. Există și probleme semnificative cu lichiditatea internațională, deoarece producția de aur a fost mică în comparație cu creșterea comerțului internațional. Încrederea în dolar ca monedă de rezervă a scăzut, de asemenea, din cauza unui deficit semnificativ al balanței de plăți a SUA. Au apărut noi centre financiare (Europa de Vest și Japonia), ceea ce a dus la pierderea poziției dominante absolute a SUA în lume. Caracterul paradoxal al acestui sistem, bazat pe contradicție internă cunoscut sub numele de paradoxul sau dilema lui Triffen.

Conform dilemei Triffen, standardul aur-dolar trebuie să combine două cerințe opuse:

1) emisiunea unei monede cheie trebuie să se coreleze cu modificările rezervelor de aur ale țării. Emiterea excesivă a unei monede cheie care nu este susținută de rezerve de aur poate submina convertibilitatea monedei cheie în aur și, în timp, poate provoca o criză de încredere în aceasta;

2) moneda cheie trebuie emisă în cantități suficiente pentru a asigura o creștere a masei monetare internaționale pentru a deservi numărul tot mai mare de tranzacții internaționale. Prin urmare, emisia sa ar trebui să depășească cu mult rezervele de aur ale țării.

La 15 august 1971, au fost anunțate măsuri pentru depășirea crizei: schimbul de dolari pentru aur a fost suspendat pe termen nelimitat și a fost introdusă temporar o taxă suplimentară de import de 10%. Reticența SUA de a devaloriza dolarul a exacerbat criza valutară.

La sesiunea FMI (toamna 1971) ţările occidentale au cerut devalorizarea dolarului și eliminarea taxelor suplimentare de import în schimbul reevaluării monedelor acestora. Pe baza condițiilor apărute, la 18 decembrie 1971, a fost semnat Acordul de la Washington de compromis Grupul celor Zece. S-au ajuns la următoarele acorduri:

Devalorizarea dolarului cu 7,89% și o creștere a prețului oficial al aurului de la 35 la 38 de dolari pe uncie;

Reevaluarea unui număr de valute;

Extinderea limitelor fluctuațiilor cursului de schimb de la 1 la 2,25% pe ambele părți ale parității;

Eliminarea tarifului de import de 10% din SUA. Devalorizarea dolarului, care a fost efectuată pentru prima dată de atunci

în 1934, a provocat o schimbare masivă a parităților valutare. La sfârșitul anului 1971, din 118 țări participante la FMI, 96 stabiliseră un nou raport dintre monedele lor și dolar. Cursul de schimb a 50 de valute a fost majorat în diferite grade.

În majoritatea țărilor (cu excepția Canada, Yemen, Coreea de Sud), după încheierea Acordului de la Washington, paritățile valutare fixe au fost restabilite pentru a asigura o stabilitate relativă sistemului monetar. Majoritatea țărilor vest-europene și Japonia au fost forțate să susțină dolarul prin intervențiile băncii centrale.

Cu toate acestea, o nouă izbucnire a crizei valutare a avut loc în vara lui 1972 și începutul lui 1973 din cauza neîncrederii în dolar, a unei amploare semnificativă a speculațiilor valutare și a eșecului țărilor lider de a realiza cooperarea internațională în domeniul valutar. Manifestarea crizei a fost devalorizarea repetată a dolarului și reevaluarea unui număr de valute, trecerea de la parități fixe la un regim de curs de schimb flotant și o creștere a prețului aurului.

Cu toate acestea, spre deosebire de 1971, Statele Unite nu au reușit să realizeze un acord multilateral privind revizuirea cursurilor de schimb. Europa de Vest și Japonia au refuzat să-și reevalueze oficial monedele. La 12 februarie 1973, a fost anunțată încă o devalorizare de 10% a dolarului în decurs de 14 luni. La 18 octombrie 1973, FMI și-a informat membrii că prețul aurului a crescut la 42,22 USD pe uncie.

Devalorizarea dolarului a dus automat la o creștere a cursului de schimb al monedei cu 11,1%. Cu toate acestea, de data aceasta mai puține valute și-au schimbat paritățile, ceea ce a indicat o scădere a rolului dolarului în sistemul monetar global. Un număr de țări și-au devalorizat monedele (Suedia, Finlanda, Portugalia, Brazilia), 13 țări și-au devalorizat monedele în aceeași valoare ca și Statele Unite (Grecia, Turcia, Israel, Thailanda și altele).

Devalorizarea repetată a dolarului nu a asigurat stabilitatea sistemului monetar. Drept urmare, deja în februarie 1973, cursul de schimb al dolarului a scăzut la cel mai scăzut punct: abaterea de la paritate - 4,5%. Intervenția băncilor centrale a stabilizat situația doar pentru scurt timp. În decurs de o săptămână, au început speculațiile pe piețele valutare, ceea ce a forțat băncile centrale din Europa de Vest și Japonia să accepte o sumă colosală de 3,4 miliarde de dolari într-o singură zi (1 martie - 19 martie 1973, toate importante). pieţele valutare au fost închise. Germania și Japonia au introdus cursuri de schimb flotante pentru monedele lor.

La 16 martie 1973, Grupul celor Zece extins (SUA, Canada, Japonia, Marea Britanie, Franța, Germania, Italia, Belgia, Olanda, Suedia, Elveția, Danemarca, Luxemburg, Irlanda) a semnat Tratatul de la Paris, care a asigurat un tranziție masivă de la parități fixe la rate flotante, care se modifică în funcție de cererea pieței și de oferta de valută. Introducerea cursurilor de schimb liber fluctuante a asigurat pentru o vreme stabilitatea piețelor valutare.

Astfel de fenomene de criză, care au cuprins sistemul monetar de la Bretton Woods și s-au repetat periodic pe o perioadă lungă de timp, au condus la faptul că comunitatea mondială se confrunta cu o nevoie obiectivă de a schimba radical funcționarea sistemului monetar existent. Mecanismul de acțiune al sistemului Bretton Woods se epuizase și nu satisfacea noile cerințe care s-au format sub influența diverșilor factori.

Una dintre premisele pentru apariția unui nou sistem monetar a fost introducerea de către FMI a DST la 1 ianuarie 1970, ca unitate de cont internațională.

Rezumând cele spuse, putem evidenția următoarele motive criza sistemului monetar de la Bretton Woods:

Instabilitatea și contradicțiile economiei. Debutul crizei valutare în 1967 a coincis cu o încetinire a creșterii economice;

Creșterea inflației a avut un impact negativ asupra prețurilor mondiale și a competitivității firmelor și a încurajat mișcările speculative ale banilor. Rate diferite de inflație în diferite țări ah a influențat dinamica cursurilor de schimb, iar scăderea puterii de cumpărare a banilor a creat condiții pentru „denaturarea cursului de schimb”;

Instabilitatea balanțelor de plăți. Deficitul bilanţului unor ţări (în special SUA, Marea Britanie) şi excedentul altora (Germania, Japonia) au intensificat fluctuaţiile abrupte ale cursurilor de schimb;

Discrepanța dintre principiile sistemului Bretton Woods și raportul de forțe care s-a schimbat pe scena mondială. Sistemul valutar, bazat pe utilizarea internațională a monedelor naționale supuse deprecierii - dolarul și parțial lira sterlină britanică, a început să contrazică internaționalizarea economiei mondiale. Această contradicție a sistemului Bretton Woods s-a intensificat odată cu slăbirea pozițiilor economice ale Statelor Unite și Marii Britanii, care și-au rambursat deficitul balanței de plăți cu monede naționale, abuzând de statutul lor de monede de rezervă. Ca urmare, stabilitatea monedelor de rezervă a fost subminată;

Principiul american-centrismului pe care s-a construit sistemul Bretton Woods a încetat să mai corespundă noului echilibru de putere odată cu apariția a trei centre mondiale: SUA, Europa de Vest și Japonia;

Activarea pieței eurodolarului. Pe măsură ce Statele Unite și-au acoperit deficitul balanței de plăți cu moneda națională, unii dolari s-au mutat către băncile străine, contribuind la dezvoltarea pieței eurodolarului. Această piață masivă a dolarului a contribuit la criza sistemului Bretton Woods. La început, a susținut poziția monedei americane, absorbind excesul de dolari, dar în anii 70, tranzacțiile în eurodolari, accelerând mișcarea spontană a banilor între țări, au exacerbat criza valutară;

Rolul corporațiilor transnaționale (TNC), care au dezorganizat sectorul valutar. Având la dispoziție active semnificative pe termen scurt în diferite valute și încercând să-și maximizeze profiturile, efectuează speculații valutare, dându-i o scară largă.

Deci, schimbările fundamentale care au fost cauzate de criza din sectorul valutar au devenit o condiție prealabilă pentru găsirea unei modalități eficiente de rezolvare a problemei creării unui nou mecanism de funcționare a sistemului monetar internațional.

A fost creat în 1944. Numele său este asociat cu locul unde a avut loc conferința, orașul Bretton Woods. Reprezentanții din diferite țări au concluzionat că ar fi recomandabil să se facă anumite ajustări la structura existentă. Tot acolo a fost înființat ca organism de reglementare responsabil de implementarea principalelor prevederi ale sistemului.

Sistemul monetar internațional este un ansamblu de relații care s-au dezvoltat ca urmare a unor tranzacții de credit, decontare și alte tranzacții de achiziție și vânzare de bunuri între reprezentanții diferitelor țări. Introducere sistem nou realizat cu scopul de a stabili unul durabil, s-a planificat asigurarea elasticității schimbării acestuia prin reducerea semnificației etalonului aur.

Bretton Woods se caracterizează prin următoarele principii de bază:

• Angajamentul, adică dolarul american este acceptat ca unitate monetară pentru decontări între state, iar lira sterlină și marca sunt legate de el.
• Se menține paritatea în aur a monedei. Aceasta înseamnă că aurul poate fi obținut în schimbul monedei de hârtie la o rată stabilită.
• Introducerea unui tip fix de cursuri de schimb cu o abatere permisă de unu la sută.
• Asigurarea stabilității cursului de schimb. Sunt utilizate metode precum reevaluarea și devalorizarea, care sunt efectuate de stat dacă este necesar.
• Și, desigur, crearea FMI și a Băncii Mondiale pentru a facilita procesul de interacțiune între țări și de asistență reciprocă.

S-a presupus că Banca Centrală va reglementa cursul de schimb în țară. Dacă a apărut o situație nefavorabilă, de exemplu, rata unității de cont a crescut la o limită inacceptabilă, el a lansat pe piață număr mare monedă, reducând astfel cererea pentru aceasta. Și în consecință, s-a observat situația inversă când a scăzut.

Când a avut loc Conferința de la Bretton Woods, ideea principală a fost de a permite statului să se adapteze în mod independent la politicile în schimbare rapidă. Acest rol a fost anterior îndeplinit de standardul de aur. Cu toate acestea, după cum a arătat practica, eficiența acestei poziții a fost de scurtă durată, deoarece din 1950 a avut loc o dezvoltare activă a situației de criză pe scena mondială.

Astfel, atunci când cursul de schimb a crescut brusc pe piața financiară, guvernul a ales una dintre cele două variante acceptabile pentru rezolvarea acestei situații: fie să conteze pe rezultate, fie să introducă un nou curs fix. Dacă s-a acordat preferință celei de-a doua metode, atunci a fost nevoie de schimbarea politicilor financiare care să prevină reapariția unui eveniment nefavorabil în viitor. De regulă, atunci când se confrunta cu o astfel de problemă, statul nu îndrăznea să facă o alegere anume în favoarea unei opțiuni sau alteia. Până la urmă, orice acțiune ar putea duce la o creștere semnificativă a numărului de șomeri din țară, pentru care guvernul nu era pregătit.

Sistemul monetar de la Bretton Woods s-a bazat pe modificări ale cursului de schimb al unităților monetare, în timp ce cursul de schimb al aurului a rămas la același nivel pe toată perioada de funcționare a sistemului. Acest lucru indică o utilizare irațională a avantajelor existente, deoarece rezerva de aur este considerată un suport de încredere, deoarece valoarea sa nu se pierde în timp.

Deci, sistemul monetar de la Bretton Woods a funcționat în țările membre ale FMI de aproximativ treizeci de ani și nu a adus rezultatele așteptate. Acest lucru se explică printr-o contradicție semnificativă care era inerentă la momentul organizării sale. Întregul sistem a fost construit pe baza forței dolarului american și a stabilizării altor valute în raport cu acesta. Cu toate acestea, un curs de schimb stabil ar putea fi realizat doar prin slăbirea monedei de bază, adică dolarul american. Prăbușirea sistemului s-a produs din cauza dezvoltare activă inflația la nivel internațional.