Mübarek ateşin çıktığı yer. Kutsal Hafta Cumartesi

Bretton Woods sisteminin işleyişine denk gelen otuz yıl, genellikle göreli bir istikrar, düzen ve disiplin zamanı olarak algılanır. Yine de, 1944'teki Bretton Woods konferansından sonra sistemin tam olarak işler hale gelmesinin yaklaşık 15 yıl sürdüğü ve işleyişi sırasında istikrarsızlık belirtileri olduğu düşünülürse, sistemi sürdürmek için belki de yeterli çaba gösterilmemiştir. Bretton Woods'u bir istikrar dönemi olarak nitelendirmek yerine, bugün hala içinde yaşadığımız yeni uluslararası parasal düzenden önce gelen bir geçiş aşaması olarak görmek daha doğru olacaktır.

Bretton Woods para sisteminin yaratılış tarihi

Temmuz 1944'te, 44 ülkeden delegeler, yeni bir uluslararası para düzenini görüşmek üzere dağ beldesi Bretton Woods'ta bir araya geldi. Fikir, bireysel ülkelerin hedeflerini korurken uluslararası ticareti kolaylaştıracak bir sistem yaratmaktı. Bu, hem Büyük Buhran'a hem de II. Dünya Savaşı'na yol açmış olabilecek finansal sisteme daha verimli bir alternatif anlamına geliyordu.

Tartışmalar esas olarak zamanın en büyük iki ekonomik gücü olan ABD ve Büyük Britanya'nın çıkarları etrafındaydı. Bu iki ülke hiç ortak çıkarlarİngiltere borçlu bir ulus olarak savaşı bitirirken ve Amerika Birleşik Devletleri dünyanın en büyük alacaklısı rolünü üstlenmeye hazırlanırken. Harry White tarafından temsil edilen Amerikan tarafı, ihracatı için dünya pazarını açmak isteyen, sabit döviz kurlarının istikrarı yoluyla öncelikli olarak daha serbest ticarete sahipti. John Keynes tarafından temsil edilen İngiltere, siyasi özerklik hedeflerini takip etti ve ödemeler dengesinin kalitesini iyileştirmek için daha fazla döviz kuru esnekliği aradı.

Yeni kurallar

Son olarak, sabit fakat ayarlanabilir döviz kurları şeklinde bir uzlaşma benimsendi. Üye ülkeler para birimlerini ABD dolarına sabitlemek ve para birimlerinin sağlam olmasını sağlamak zorundaydı ve buna karşılık ABD, doları ons başına 35 dolardan altına sabitlemek zorunda kaldı. Ülkeler, döviz kurunu belirlenen döviz kurunun %1 bandında tutmak için dolar alıp satacak ve bu döviz kurunu ancak ödemeler dengesinde "ciddi bir dengesizlik" olması durumunda ayarlayabilecekti.

Yeni kurallara uyumu sağlamak için iki uluslararası kurum oluşturuldu: Uluslararası Para Fonu (IMF) ve daha sonra Dünya Bankası olarak bilinen Uluslararası İmar ve Kalkınma Bankası (IBRD). Yeni kurallar, IMF anlaşmasının maddelerinde resmen açıklandı. Şartlar, cari hesap limitlerinin yükseltilmesini şart koşarken, sermaye kontrolleri nakit akışlarının istikrarsızlaşmasını önledi.

Bununla birlikte, anlaşmanın maddeleri, "temel dengesizlikler" olarak tanımlanan kronik ödemeler dengesi fazlası olan ve ek bir likidite kaynağı olarak altın arzını artırmak için yeni bir uluslararası para birimi (Keynes tarafından önerilen) olan ülkelere etkili yaptırımlar sağlamada başarısız oldu. Ayrıca, yeni kuralların getirilmesi için net bir zaman çizelgesi yoktu, bu nedenle Bretton Woods sisteminin fiilen tam olarak faaliyete geçmesi yaklaşık 15 yıl aldı. Bu zamana kadar, sistem zaten istikrarsızlık belirtileri gösteriyordu.

Sistemin ilk yılları

Amerika Birleşik Devletleri anlaşmanın şartlarına derhal uymayı ararken, savaş sonrası dünyanın büyük bir kısmında ekonomilerin zayıf durumu, cari hesap kontrolü ve cari hesap kontrolü olmaksızın ödemeler dengesini sabit bir döviz kuru rejimi altında düzeltmeyi zorlaştırdı. dış finansman kaynakları. IMF ve IBRD'nin sınırlı borç verme kapasitesi göz önüne alındığında, ek likidite sağlamak için yaratılan uluslararası bir para birimi olmadan, ABD'nin bu dış finansman kaynağını dünyanın geri kalanı için sağlamak zorunda kalacağı, bunun kademeli olarak gerçekleşmesine bağlı olarak ortaya çıktı. cari hesap dönüştürülebilirliği.

1945'ten 1950'ye kadar Amerika Birleşik Devletleri yıllık ortalama 3,5 milyar dolarlık ticaret fazlası verdi, öte yandan 1947'de Avrupa ülkeleri kronik ödemeler dengesi açıklarından muzdaripti ve bu da altın ve döviz rezervlerinin hızla tükenmesine yol açtı. . ABD hükümeti, bu durumu faydalı görmek yerine, Avrupa'nın ABD ihracatı için hayati bir pazar olarak kalma kabiliyetini ciddi şekilde tehdit ettiğini fark etti.

Bu temelde, ABD 1948'de Marshall Planı aracılığıyla Avrupa'ya 13 milyar dolar fon sağladı ve İngiltere'nin başını çektiği yaklaşık iki düzine ülkenin 1949'da dolar karşısında para birimlerini devalüe etmesine izin verildi. Bu hamleler, ABD ticaret fazlasını keserek dolar açığını hafifletmeye ve rekabetçi bir dengeyi yeniden sağlamaya yardımcı oldu.

Marshall Planı ve daha rekabetçi döviz kurları, savaştan zarar gören ekonomilerini yeniden inşa etmeye çalışan Avrupa ülkeleri üzerindeki baskıyı azalttı ve bu ülkelerin hızla büyümelerine ve ABD'ye karşı rekabet güçlerini yeniden kazanmalarına olanak sağladı. Döviz kontrolleri kademeli olarak sıkılaştırıldı ve nihayet 1958'in sonunda tam cari hesap konvertibilitesi sağlandı. Ancak bu dönemde dolar arzını artıran Amerikan genişletici para politikası, sisteme katılan diğer ülkelerin rekabet gücünün artmasıyla birlikte ödemeler dengesi ile kısa sürede durumu tersine çevirdi. Amerika Birleşik Devletleri 1950'lerde ödemeler dengesi açığına ve 1959'da cari işlemler açığına sahipti.

Bretton Woods para sisteminin istikrarsızlığı

Bu açıklara eşlik eden ABD altın rezervlerinin tükenmesi ve diğer ülkelerin rezervlerinin bir kısmını altın yerine dolar varlıklarında tutmaya çalışması, sistemin istikrarını giderek daha fazla tehdit etti. 1959'da ABD cari fazlasının ortadan kalkması ve Federal Rezerv'in 1960 yılında ilk kez parasal altın stoklarını aşması ile birlikte, potansiyel altın arzına ilişkin endişeler ortaya çıktı.

Altın için dolar talebinin gerçek altın arzını aştığı göz önüne alındığında, 35 dolarlık resmi altın döviz kurunun dolar lehine aşırı değerlendiğine dair endişeler vardı. Birleşik Devletler bu durumun katılımcı ülkeler için arbitraj fırsatları yaratacağından korktu, çünkü dolar varlıklarını resmi oranda altınla değiştirip daha sonra altını Londra Menkul Kıymetler Borsası'nda daha yüksek bir fiyattan satarak altınların tükenmesine yol açacaktı. Bretton Woods sisteminin temel unsurlarından birini tehlikeye atan Amerikan altın rezervleri.

Ancak katılımcı ülkelerin bu tür bir arbitraj fırsatından yararlanmak için bireysel teşvikleri olsa da, sistemin devam etmesinde ortak çıkarları da vardı. Ancak, ABD'nin doları devalüe edeceğinden ve böylece elindeki dolarların değerini azaltacağından korktular. Bu endişeleri gidermek için, ABD başkan adayı John F. Kennedy, 1960'ların sonlarında, seçilirse doları devalüe etmeyeceğine dair bir açıklama yapmak zorunda kaldı.

Bir devalüasyon olmadığında, Amerika Birleşik Devletleri'nin kendi para birimlerinin değer kazanmasına izin vermek için diğer ülkelerin ortak çabalarına ihtiyacı vardı. Sistemi yeniden dengelemek için koordineli bir yeniden değerlendirme çağrılarına rağmen, katılımcı ülkeler ekonomilerinin rekabet gücünü kaybetmek istemedikleri için bunu yapmayı reddettiler. Bunun yerine, 1961'de IMF'nin kredibilitesinin genişletilmesi ve birçok Avrupa ülkesi tarafından Altın Havuz'un oluşturulması dahil olmak üzere başka önlemler alındı.

Altın havuzu, altının piyasa fiyatının resmi oranın önemli ölçüde üzerine çıkmasını önlemek için birkaç Avrupa ülkesinin altın rezervlerini bir araya getirdi. 1962-1965 döneminde iken. Güney Afrika ve Sovyetler Birliği'nden yeni arzlar, artan altın talebini dengelemek için yeterliydi, talebin 1966'dan 1968'e kadar arzı geride bırakmaya başlamasıyla bu konudaki iyimserlik kısa sürede azaldı. Fransa'nın daha sonra 1967'de Altın Havuz'dan çekilme kararı, zaten çöküşüne yol açtı. gelecek yıl Londra'da altının piyasa fiyatı yükseldiğinde, resmi fiyatın çok altında.

Bretton Woods sisteminin çöküşü

Sistemi kurtarmak için başka bir girişim, 1940'larda Keynes'in önerdiğine benzer şekilde, uluslararası para birimlerinin tanıtılmasıyla yapıldı. Uluslararası Para Fonu tarafından çıkarılacaklar ve uluslararası rezerv para birimi olarak doların yerini alacaklardı. Ancak, Özel Çekme Hakları (SDR) adı verilen yeni bir para biriminin ciddi tartışmaları 1964'e kadar başlamadığından ve ilk sayı 1970'e kadar ortaya çıkmadığından, bu önlem çok küçük ve çok geç oldu.

SDR ilk yayınlandığında, toplam ABD altın stokları ve 1968-1969'daki kısa vadeli ticaret fazlasına rağmen, daha sonra bir açığa dönüş, ABD'den altını geri çekmeye yönelik bir dürtüyü kışkırtmak için yeterli baskı yarattı. Fransa, dolar varlıklarını altınla değiştirme niyetini açıkladı ve bunun ardından İngiltere, 750 milyon doları altınla takas etmek istedi ve bunun sonucunda Başkan Richard Nixon, 1971 yazında altın penceresini kapattı.

Sistemi sürdürmek için son bir girişimde, müzakereler 1971'in ikinci yarısında gerçekleşti ve on ülkeden oluşan bir grubun doları %7,9 oranında devalüe etmek için para birimlerini güçlendirmeyi kabul ettiği Smithsonian Anlaşması'na yol açtı. Ancak bu para biriminin yeniden değerlenmesine rağmen, 1973'te dolara yeni bir baskın gerçekleşti ve ABD'den ilk on ülkeye enflasyonist bir sermaye akışı yarattı. Sabitleme, para birimlerinin dalgalanmasına izin vererek askıya alındı ​​ve sonunda Bretton Woods sabit oranlı sistemin çökmesine yol açtı.

Çözüm

Bretton Woods yılları, uluslararası işbirliği ve küresel düzen dönemi olmaktan çok uzak, serbest ve engelsiz ticarete izin verecek ve aynı zamanda ülkelerin kendi siyasi hedeflerini takip etmesine izin verecek bir uluslararası mali düzen yaratmaya ve sürdürmeye çalışmakta önemli zorluklar gösterdi. Altın standardı ve sabit döviz kurları disiplini, rekabet gücü değiştikçe hızlı büyüyen ekonomiler için çok fazla olduğunu kanıtladı. Altının parasızlaştırılması ve dalgalı döviz kurlarına geçiş göz önüne alındığında, Bretton Woods dönemi daha disiplinli bir uluslararası para düzeninden daha esnek koşullara geçiş dönemi olarak görülmelidir.

Bretton Woods Konferansı 1944.

İkinci Dünya Savaşı'nın sonuçlarını takiben, altınla takas etme tekel hakkı nedeniyle dolar gezegenin ana para birimi haline geldi.

72 yıl önce, 1 Temmuz 1944'te, dünya ekonomisinde birkaç gün sonra anlaşmalarda sabitlenen köklü bir değişim başladı. Ancak, olanların anlaşılması sıradan insanlara çok sonra geldi.

Finans dünyası her zaman sirk sihirbazlarının büyüsü ile dengeleme eyleminin bir karışımı gibi bir şey olmuştur. Çoğu temel konseptler sadece kulakla değil, aynı zamanda tamamen şartlı olarak da anlaşılması zor. Aynı zamanda, finans ayrılmaz bir şekilde para ile bağlantılıdır ve para her zaman bir güç aracı olmuştur. Onların yardımıyla, yüzyıllar boyunca birinin sürekli olarak dünyayı ele geçirmeye çalışması şaşırtıcı değil.

Örneğin, Temmuz 1944'te, tatil beldesi Bretton Woods'taki (New Hampshire, ABD) Mount Washington Oteli'nde, bir grup beyefendi, aynı adı taşıyan dünya finansal sistemi ile sonuçlanan bir konferans düzenledi. Amerika'nın uzun süredir jeopolitik dünya rakibi olan Büyük Britanya'ya karşı nihai zaferi. Kazanan, dünyanın geri kalanını - ya da daha doğrusu, Sovyetler Birliği yeni sisteme katılmayı reddettiği için neredeyse tüm dünyayı - aldı. Bununla birlikte, Amerika Birleşik Devletleri için, Amerika'nın başarmayı başardığı küresel finansal hegemonyaya yönelik yalnızca bir ara adım haline geldi, ancak görünüşe göre Olympus'ta kalmaya mahkum değil.

Uzun bir yolculuğun aşamaları

Geçimlik tarımdan makineli üretime geçiş, diğer şeylerin yanı sıra, emek üretkenliğinde büyük bir artışa neden oldu ve böylece yerel pazarların artık ememeyeceği önemli meta fazlaları yarattı. Bu, ülkeleri dış ticareti genişletmeye teşvik etti. Örneğin, 1800-1860'ta, yıllık ortalama Rus ihracatı hacmi 60 milyondan 230 milyon rubleye ve ithalat - 40 milyondan 210 milyona yükseldi. Rus imparatorluğu uluslararası ticarette birinci sırada yer aldı. Önde gelen pozisyonlar İngiltere, Fransa, Almanya ve ABD'ye aitti.

Böyle büyük ölçekli bir mal değişimi, artık geçimlik bir ekonominin dar çerçevesine sığamaz ve para biçiminde ortak bir paydanın yaygın olarak kullanılmasını gerektirdi. Bu aynı zamanda, nihayetinde altının evrensel değer eşdeğeri olarak tanınmasına yol açan değerleri birbirleriyle karşılaştırma sorununa yol açtı. Altın yüzyıllardır para rolünü oynadı, tüm "büyük oyuncular" tarafından kullanılabilirdi, geleneksel olarak madeni para basıldı. Ama başka bir şey daha önemliydi. Uluslararası ticaret, yalnızca paranın değerinin öngörülebilirliği için bir mekanizmaya duyulan ihtiyacı değil, aynı zamanda değerlerinin birbirine oranının istikrarının önemini de fark etmiştir.

Ulusal para birimlerinin altına sabitlenmesi, her iki sorunu da aynı anda çözmeyi çok kolaylaştırdı. Sizin ambalajınız "değer", diyelim ki, bir ons (31.1 g) altın, benimki iki ons, bu nedenle, benim ambalajım sizin ikinize "eşit". 1867'ye gelindiğinde, bu sistem nihayet şekillendi ve Paris'teki bir sanayileşmiş ülkeler konferansında konsolide edildi. Büyük Britanya, o zamanın önde gelen dünya ticaret gücüydü, bu nedenle, kurduğu ons başına 4.248 İngiliz sterlini olan istikrarlı döviz kuru, küresel finansal sistem için bir tür temel haline geldi. Diğer para birimleri de altınla ifade ediliyordu, ancak dünya ticaretinin payı büyüklüğünde sterline dönüşerek, sonunda İngiliz sterlini aracılığıyla ifadelerine kavuştu.

Ancak, o zaman bile ABD, İngiliz para birimi hegemonyasını devirmek için kendi oyununu başlattı. Paris Para Sistemi altında, Birleşik Devletler yalnızca doları altına karşı sabitlemeyi başarmakla kalmadı (ons başına 20,672 dolar), aynı zamanda altının serbest ticaretinin yalnızca iki yerde gerçekleşebileceği kuralını da sabitledi: Londra ve New York. Ve başka hiçbir yerde. Altın para paritesi bu şekilde gelişti: İngiliz sterlini başına 4.866 ABD doları. Diğer para birimlerinin kurları, ancak bir birim dövize eşdeğer altın miktarının Büyük Britanya ve ABD altın siteleri arasında gönderilmesinin maliyeti çerçevesinde dalgalanma hakkına sahipti. Bu koridorun sınırlarının ötesine geçerlerse, ülkeden altın çıkışı veya tersine, ulusal ödemeler dengesinin negatif veya pozitif dengesi tarafından belirlenen girişi başladı. Böylece sistem hızla dengeye geri döndü.

Bu formda, "altın standart" Birinci Dünya Savaşı'nın patlak vermesine kadar vardı ve bir bütün olarak uluslararası finans mekanizmasının etkinliğini sağladı. O zaman bile Büyük Britanya, ulusal altın rezervinin tükenmesiyle dolu olan para arzının döngüsel genişleme-daralması sorunuyla karşı karşıya kaldı.

O zamanlar Birinci Dünya Savaşı olarak adlandırılan Büyük Savaş, finansal sistemini etkileyemeyen ancak etkileyemeyen dünya ekonomisini büyük ölçüde baltaladı. Londra artık tek başına dünyanın rezerv para birimi olarak hizmet edemezdi. İç ekonominin ölçeği, diğer ülkelerin İngiliz Sterlini talebini karşılayacak kadar altın üretmedi ve İngiltere'nin kendi ticaret dengesi negatif kaldı. Bu, İngiliz aslanının fiilen iflası anlamına geliyordu, ancak Şehirli beyler ustaca bir adım attılar ve 1922'de Cenova'daki uluslararası ekonomik konferansta altın değişim standardı adı verilen yeni bir standart önerdiler. Resmi olarak, dolar zaten altınla eşit uluslararası bir değer ölçüsü olarak resmen tanınmadıkça, Paris "altınından" neredeyse farklı değildi. Sonra küçük bir aldatmaca başladı. Dolar altın desteğini korudu ve karşılık gelen altın eşdeğeri ile değiştirmek artık mümkün olmamasına rağmen, sterlin dolara sıkı bir şekilde bağlı kaldı.

geçit törenine liderlik edeceğim

Ancak, Ceneviz para sistemi uzun sürmedi. Zaten 1931'de Büyük Britanya, poundun altına dönüştürülebilirliğini resmen iptal etmek zorunda kaldı ve Büyük Buhran, Amerika'yı para biriminin altın içeriğini ons başına 20.65'ten 35 dolara revize etmeye zorladı. O zamana kadar pozitif bir ticaret dengesine sahip olan Amerika Birleşik Devletleri, Avrupa'ya aktif genişlemeye başladı. Buna karşı korunmak için İngiltere ve diğer önde gelen ülkeler, ithalata engelleyici gümrük tarifeleri ve doğrudan kısıtlamalar getirdiler. Uluslararası ticaret hacmi ve buna bağlı olarak karşılıklı yerleşimler keskin bir şekilde düştü. Tüm ülkelerde altın için para değişimi durduruldu ve 1937'de dünya para sistemi ortadan kalktı.

Ne yazık ki, ölümünden önce, ABD bankacılık çevrelerini, doların tek rezerv sistemi statüsünü kazanması yoluyla dünya ekonomisinde tam liderliği ele geçirme olasılığı fikrine yönlendirmeyi başardı. Ve Avrupa'yı mahveden İkinci Dünya Savaşı burada işe yaradı. Hitler olmasaydı, Washington'da icat edilmiş olurdu.

Bu nedenle, 1 Temmuz 1944'te, SSCB de dahil olmak üzere 44 ülkenin temsilcileri, savaş sonrası dünyanın mali yapısı sorununu çözmek için Bretton Woods konferansında bir araya geldiğinde, Amerika Birleşik Devletleri aynı zamanda bir sistem önerdi. “önceden çok işe yarayan” ve aynı zamanda dünyanın Amerika'nın lider rolünün resmi olarak tanınmasına öncülük edene çok benzer. Kısacası, sade ve zarif görünüyordu. ABD doları, altına sıkı sıkıya bağlıdır (ons başına aynı 35 dolar veya dolar başına 0.88571 gram). Diğer tüm para birimleri dolar karşısında oranları sabitler ve bunları bu değerin artı veya eksi %0,75'inden fazla değiştiremez. Dolar ve sterlin dışında tek bir dünya para biriminin altınla değiştirilme hakkı yoktu.

Aslında, dolar dünyanın tek rezerv para birimi haline geldi. İngiliz sterlini bazı ayrıcalıklı statülerini korudu, ancak o zamana kadar dünya altın rezervlerinin %70'inden fazlası (21.800 ton) Amerika Birleşik Devletleri'ndeydi, dolar uluslararası ticaret anlaşmalarının %60'ından fazlasında kullanıldı ve Washington devasa krediler vaat etti. savaştan sonra ekonomik toparlanma için Bretton Woods şartlarının onaylanması karşılığında. Böylece, Sovyetler Birliği'ne 6 milyar dolar tahsis etmesi teklif edildi, bu çok büyük bir miktardı, çünkü Lend-Lease'in tamamı 11 milyar olarak tahmin edildi, ancak Stalin sonuçları doğru değerlendirdi ve teklifi ihtiyatlı bir şekilde reddetti: Sovyetler Birliği imzaladı Bretton Woods anlaşmaları, ama onlar da onaylamadılar.

Diğer Avrupa ülkelerinin hükümetleri aslında esareti imzaladılar ve Bretton Woods koşullarının onaylanmasıyla birlikte, merkez bankalarının dünyanın rezerv para birimi olan ABD dolarına sahip olduğu kadar kendi paralarını basabilirlerdi. Bu, Amerika Birleşik Devletleri'ne tüm dünya ekonomisi üzerinde mümkün olan en geniş kontrolü sağladı. Bu aynı zamanda Uluslararası Para Fonu, Dünya Bankası ve GATT - Tarifeler ve Ticaret Genel Anlaşması, daha sonra Dünya Ticaret Örgütü'ne (WTO) dönüşen GATT'ı kurmalarına da izin verdi.

Dünya Bretton Woods sistemine (BWS) göre yaşamaya başladı.

fransız demarche

Fikrin tüm zarafeti ve Amerika Birleşik Devletleri için büyük umutlarla birlikte, UA'nın kendisi “altın standart” günlerinde bile kendini gösteren temel sorunları içeriyordu. ABD ekonomisi dünyanın yaklaşık üçte biri iken ve sosyalist ülkeleri çıkarırsanız, o zaman Batı'nın toplam ekonomisinin %60'ını oluştururken, yabancı finansal sistemlere borç vermek için çıkarılan doların payı, dolaşımdaki para arzından önemli ölçüde daha azdı. Amerika Birleşik Devletleri'nin kendi içinde. Ödemeler dengesi pozitifti, bu da Amerika'nın zenginleşmeye devam etmesini sağladı. Ancak Avrupa ekonomisi toparlandıkça, ABD'nin payı düşmeye başladı ve Amerikan sermayesi, doların yüksek maliyetinden yararlanarak, ucuz yabancı varlıklar satın almak için aktif olarak yurtdışına akmaya başladı. Buna ek olarak, yabancı yatırımların getirisi ABD piyasasının getirisinden üç kat daha yüksekti ve bu da ABD'den sermaye çıkışını daha da teşvik etti. Amerika'nın ticaret dengesi giderek negatife döndü.

BVS'de altın ticaretine yönelik katı kısıtlamalar da yardımcı olmadı, altın alımını diğer devletlerin merkez bankaları tarafından bile etkin bir şekilde sınırlandırdı ve herhangi bir özel yatırımcıyı böyle bir fırsattan tamamen mahrum etti. Ayrıca, yükselen ulusötesi şirketler yabancı sermayelerini “dolara karşı” da dahil olmak üzere aktif bir değişim oyunu için kullandılar. arasındaki artan dengesizlik teorik model BVS ve dünya ekonomisindeki fiili durum, yalnızca altın için bir karaborsanın ortaya çıkmasına yol açmadı, aynı zamanda orada fiyatını ons başına 60 dolardan fazla, yani resmi fiyatın iki katı kadar yüksek bir seviyeye getirdi. .

Böyle bir çelişkinin uzun süre devam edemeyeceği açıktır. BVS'nin, "dolar gemisini" toplayan ve hemen altın karşılığında ABD'ye sunan Fransa Cumhurbaşkanı General de Gaulle tarafından kırıldığına inanılıyor. Bu hikaye gerçekten yaşandı. 1965 yılında Başkan Lyndon Johnson ile yaptığı bir toplantıda de Gaulle, Fransa'nın 1,5 milyar kağıt doları biriktirdiğini ve bunun sarı metali ons başına 35 dolarlık resmi oranda değiştirmeyi amaçladığını duyurdu. Kurallara göre ABD, Fransızlara 1300 tondan fazla altını transfer etmek zorunda kaldı. Bu zamana kadar hiç kimsenin ABD altın rezervlerinin tam boyutunu bilmediğini, ancak 9 bin tona indirildiğine dair ısrarlı söylentiler olduğunu ve basılı doların tamamının maliyetinin resmi rakamın bile eşdeğerini açıkça aştığını düşünürsek. 21 bin tonluk Amerika böyle bir takası kabul edemezdi. Bununla birlikte, güçlü baskılarla (örneğin, ülke NATO askeri örgütünden çekildi), Fransa Washington'un direnişini aşmayı başardı ve iki yıl içinde Almanya ile birlikte ABD'den 3 bin tondan fazla altın ihraç etti.

Bretton Woods finansal sisteminin hikayesi burada sona erdi, çünkü böyle bir utançtan sonra Amerika Birleşik Devletleri, çeşitli bahaneler altında yeşil kağıtları gerçek altınla değiştirmeyi reddetti. 15 Ağustos 1971'de, bir sonraki ABD başkanı Richard Nixon, doların altın desteğini resmen kaldırdı.

27 yıllık varlığı boyunca, BVS asıl şeyi yaptı - ABD dolarını dünya finansının zirvesine yükseltti ve onu bağımsız değer kavramıyla sıkı bir şekilde ilişkilendirdi. Yani, bu kağıdın değeri, değiştirilebileceği altın miktarıyla değil, yalnızca üzerinde yazılı olanla - “dolar” ile verildi. Altın desteğinin reddedilmesi, ABD'den para konusundaki son kısıtlamaları kaldırdı. Artık Fed resmi olarak toplantısında dünyanın ne kadar dolara ihtiyacı olduğuna, onlar için herhangi bir provizyon endişesi duymadan karar verebilir. Ve 1973'te patlak veren petrol krizi, tüm petrol ticaretinin yalnızca ABD dolarına devredilmesi konusunda Ortadoğu monarşileriyle anlaşmayı mümkün kıldı. Tüm kurslar dalgalı hale geldi ve yeni sisteme Jamaika adı verildi ve 1976-1978 hükümetler arası anlaşmalarla güvence altına alındı.

Resmi olarak, Jamaika sistemi bugüne kadar var, ama aslında sonunun başlangıcını görebiliriz. Çünkü Bretton Woods'ta olduğundan daha fazla sistemik çelişki içeriyor, ancak artık hissedilebilen ve sayılabilen altın bile içermiyor.

Küresel ekonomik krizin hemen ardından başlayan İkinci Dünya Savaşı, altın değişim standardı sistemini fiilen yıktı ve bu da dünya ekonomisinin işleyişi için yeni koşullara uygun bir parasal ve finansal sistemin geliştirilmesini zorunlu kıldı. uluslararası ekonomik piyasalar1.

Savaştan sonra, bazı ülkeler ulusal ekonomilerini eski haline getirmek için mali yardım alma ihtiyacı hissederken, diğerleri bu yardımı sağlayabildi. Her şeyden önce, bu, 20. yüzyılın ilk yarısında borçludan alacaklıya dönüşen Amerika Birleşik Devletleri ile ilgiliydi. O zaman, finansal kaynakların transferi için uluslararası bir mekanizma yaratma fikri ortaya çıktı, bu da sadece borçlu tarafından kredilerin rasyonel kullanımını değil, aynı zamanda borç verene geri dönüşlerini de garanti edecek.

1944 yılının Temmuz ayında, dünyanın 44 ülkesinin temsilcilerinin katıldığı ve savaş sonrası uluslararası ekonominin organizasyonel yapısının belirlendiği ve savaş sonrası uluslararası ekonominin kurumsal temellerinin oluşturulmasına karar verilen Bretton Woods Konferansı'na Amerika Birleşik Devletleri ev sahipliği yapmıştır. dünya para ve finans sistemi. Bu konferansın kararıyla Dünya Bankası ve Uluslararası Para Fonu (IMF) kuruldu, IMF Şartı'nın rolünü yerine getiren bir anlaşma kabul edildi. Konferansın delegelerine uluslararası para sisteminin yeniden düzenlenmesi için iki plan teklif edildi2.

İlk plan ABD Hazine Müsteşarı Harry Dexter White tarafından sunuldu ve ABD ile müttefikleri arasında bir uluslararası anlaşma yoluyla 5 milyar dolarlık bir uluslararası istikrar fonu yaratmaktı. Fonun kaynaklarının üye ülkelere ödemeler dengesi açıklarını finanse etmek için kısa vadeli krediler şeklinde kullanılması gerekiyordu. Bu, dış ticaretin canlanmasına, kambiyo kısıtlamalarının zayıflamasına ve korumacı tedbirlerin kullanımının durdurulmasına katkıda bulunmalıdır.

İkinci plan İngiliz iktisatçı John Maynard Keynes tarafından önerildi. Çok taraflı bir ödeme sisteminin oluşturulmasını ve uluslararası para ve ödeme ilişkilerinin çözümü için toplu sorumluluğun oluşturulmasını sağlamıştır. Bunu yapmak için, döviz paritelerinin belirlenmesinde temel teşkil ederken, tek uluslararası likidite aracı haline gelmesi ve altının yerini alması gereken kendi para birimini, dünya kredi parasını ihraç edecek olan Uluslararası Takas Birliği'ni kurması gerekiyordu. ulusal para birimleri.

Keynes'in planı destek bulamadı, çünkü o zamanlar Amerika Birleşik Devletleri'nin hem siyasi hem de mali ve ekonomik alanlarda yadsınamaz bir liderliği vardı. White'ın planının esas alınmasına karar verildi.

Bretton Woods sisteminin temeli, tek tek ülkelerin o sırada dünyanın önde gelen devletlerinin - ABD ve Büyük Britanya'nın ulusal para sistemlerine uyarlanmasıydı. Anlaşmaya göre, altın ve rezerv para birimleri (merkez bankaları tarafından uluslararası yerleşimler için fon rezervi olarak biriktirilen dünyanın önde gelen ülkelerinin ulusal para birimleri), statüsü verilen uluslararası yerleşimlerin ana araçları haline geldi. ABD doları ve İngiliz sterlini için.

Bretton Woods Anlaşmasını imzalayan ülkeler, rezerv para birimlerini merkez bankaları aracılığıyla altın için resmi fiyat üzerinden serbestçe değiştirme hakkına sahipti ve bunun tersi de geçerliydi. Ancak, Büyük Britanya'nın önemsiz altın rezervi, sterlinin altın fiyatının ifade edilmesini mümkün kılmadığı için ve ayrıca diğer ekonomik nedenlerle, sterlin en başından beri yalnızca kısmen rezerv para birimi işlevi gördü, sterlin olarak kullanıldı. esas olarak Büyük Britanya'nın kolonileri ve egemenlikleri tarafından kullanılan bir rezerv para birimi. Böylece, resmi olarak bu sisteme altın değişim standardı ve gayri resmi olarak - altın dolar standardı denilmeye başlandı.

Bretton Woods sistemi, konferansa katılan ülkelerin 2/3'ü tarafından onay belgelerinin ABD Dışişleri Bakanlığı'na sunulmasından sonra işlemeye başlamıştır.

Uluslararası Para Fonu'nu (IMF) ve Uluslararası İmar ve Kalkınma Bankası'nı (IBRD) kuran Anlaşma Maddeleri, ilk 29 ülkenin imzaladığı Aralık 1945'te yürürlüğe girdi. O zaman bu örgütlerin faaliyeti başladı.

IMF ile ilgili anlaşma, döviz ilişkileri alanında uluslararası işbirliğinin kurulmasını, döviz kurlarının istikrarının sağlanmasını, döviz kısıtlamalarının kademeli olarak kaldırılmasını ve döviz konvertibilitesinin getirilmesini sağladı. Anlaşmaya göre, IBRD'nin öncelikle savaştan özellikle etkilenen ülkelerde uzun vadeli kredi ve kredilerin geliştirilmesini sağlaması gerekiyordu.

Üçüncü uluslararası para sistemini yaratmanın amaçları şunlardı:

Büyük ölçekli serbest dış ticaretin yeniden başlaması;

Sabit döviz kurlarına dayalı uluslararası döviz sisteminin istikrarlı bir dengesinin kurulması;

Dış dengedeki geçici sorunları gidermek için kaynakların devletlerin kullanımına sunulması.

Bretton Woods sisteminin işleyişinin ana ilkeleri şunlardı:

Altın içeriği belirlenerek resmi döviz kurlarının oluşturulması ve dolara katı bir şekilde sabitlenmesi;

Uluslararası dolaşımda bir ödeme aracı ve hesap birimi olarak altının rolünün korunması. Ulusal para birimlerinin altınla bağlantısı, tek başına altına dönüştürülebilirliği koruyan ABD doları aracılığıyla dolaylı olarak gerçekleştirilir;

Altının piyasa fiyatına göre doları altınla eşitlemek (1 ons altının fiyatı 35$ ve doların altın içeriği 0.888671 gram saf altın);

Diğer tüm kuruluşlar için bu tür işlemlerin yasak olduğu ülkelerin merkez bankaları düzeyinde altın alım satım işlemlerinin uygulanması;

Merkez bankaları, döviz müdahalelerinin de yardımıyla kendi para birimlerinin lider ülkenin para birimi (ABD doları) karşısında +/- %1 aralığında istikrarlı bir döviz kuru tutmasını sağlamış;

Döviz kurlarındaki değişiklikler, devalüasyon ve yeniden değerleme mekanizmalarıyla gerçekleştirilir;

Para sisteminin örgütsel bağı, ülkeler arasında döviz işbirliğinin gelişmesini teşvik etmesi ve ödemeler dengesindeki açığın azaltılmasına yardımcı olması beklenen IMF ve IBRD idi.

60'ların sonlarında - 70'lerin başında, çeşitli faktörlerin neden olduğu kriz fenomenlerinin tezahürü ve özellikle dünyanın önde gelen bir dizi ülkesindeki genel ekonomik gerileme nedeniyle Bretton Woods para sisteminde acil bir reform ihtiyacı vardı. Bu da bağımlı ülkelerin ekonomilerinde karşılık gelen olumsuz fenomenlere neden oldu. Dolayısıyla Büyük Britanya'da ödemeler dengesi açığı, 1964'te sterlin bölgesinde bir fiyat tepkisine neden olmamak için sterlinin devalüe edilmesine yol açtı. Bu para biriminin rezerv birimi olarak krizi, İngiliz ekonomisinin göreli zayıflığına, İngiltere'nin dış pazarlardaki hakim konumunu kaybetmesine, ödemeler dengesinin istikrarsızlığına ve artan enflasyona dayanmaktadır. İngiltere toplam ödemeler dengesi açığı 1963-1967 1.8 milyar liraya ulaştı. 18 Kasım 1967'de sterlin döviz kuru 2,80'den 2,40 dolara, yani %14,3'e düşürüldü. İngiltere'nin ardından 26 ülke daha para birimlerinde farklı oranlarda değer kaybetti. Bunlar çoğunlukla ekonomik olarak onunla bağlantılı küçük ülkelerdi.

Bretton Woods sisteminin krizinin bir sonraki aşamasına "altına hücum" neden oldu. 20 Kasım 1967'de Londra'da 21 Kasım - 30 Kasım - 22 Kasım - 65.23 - 100 ton arasında günlük ortalama 5-6 ton ciro için 20 ton altın alındı. Mart 1968'de "altın havuz" iptal edildi. Merkez bankaları arasında altın ile işlemler resmi fiyattan ve döviz piyasasında arz ve talebe bağlı olarak ücretsiz bir fiyatla gerçekleştirildi. Dolar ve altın arasındaki ilişkiye böyle bir ticari çözüm, parasal alanda yalnızca geçici bir istikrar getirdi.

1968-1969'da Para sisteminin zayıf bileşeni Fransız frangıydı. Ve kriz için önemli bir ön koşul Franco - Fransa'nın 1968'de 14 milyar franka ulaşan bütçe açığı. Bu da ülkedeki enflasyonist süreçleri hızlandırdı. 1957-1967 için Fransız frangı %30 değer kaybetti, 1961'de fiyatlar %6.5 arttı. Sıkı döviz kontrollerinin getirilmesi, Fransa'dan sermaye çıkışını durduramadı. Bu, ülkenin resmi altın ve döviz rezervlerinde keskin bir düşüşe yol açtı (Mayıs 1968'de 6,8 milyar franktan Ağustos 1969'da 2,6 milyara). Frank, o sırada izin verilen en düşük seviyeye düştü - 4.97 frank. 1 ABD doları için frangı ve piyasa oranı - 5,3 franga kadar. 8 Ağustos 1969'da frank paritesi %11 oranında düşürüldü, bunun sonucunda döviz kurları %12,51 arttı.

Mayıs 1971'de, döviz piyasalarında 20 aylık görece bir sakinliğin ardından, para krizinin yeni bir aşaması başladı. Odak noktası, Bretton Woods para sisteminin rezerv birimi olan ABD dolarıydı. 1971 ortalarında doların satın alma gücü, ons başına 35 dolarlık altın fiyatına dayalı olarak resmi altın paritesinin kurulduğu 1934 yılına kıyasla 2/3 oranında düştü. Resmi altın rezervleri feci bir şekilde düştü: 1949'da 24,6 milyar dolardan 1971'de 10.6 milyar dolara. Haziran 1971'de, döviz piyasalarında stratejik minimum 10 milyar doların altındaydılar, büyük altın takası, düşen piyasa oranları. Döviz krizinin belirgin özelliklerinden biri, doların Eurodollar piyasasıyla bağlantısıdır. Eurodolarlar kitlesel olarak piyasalara "geldi" Batı Avrupa ve Japonya. Merkez bankaları, para birimlerini belirli sınırlar içinde tutmak için bunları satın almak zorunda kaldı. Bu durum, 1971'de aktif ödemeler dengesi olan ülkelerde döviz kaynaklarının 20.3 milyar dolar (Japonya'da 10.7 milyar dolar; Almanya'da 5.1 milyar dolar) artmasına neden oldu.

İkinci uluslararası para sistemi, ancak ABD'nin altın rezervleri yabancı doların altına çevrilmesini sağlayabildiği sürece var olabilirdi. Ancak, 70'lerin başında, altın rezervlerinin Avrupa lehine yeniden dağılımı vardı. Uluslararası likidite ile ilgili de önemli sorunlar var, çünkü uluslararası ticaretteki artışla karşılaştırıldığında altın üretimi küçük kaldı. ABD ödemeler dengesindeki önemli açık nedeniyle rezerv para birimi olarak dolara olan güven de azaldı. ABD'nin dünyadaki mutlak hakimiyetini kaybetmesine yol açan yeni finans merkezleri (Batı Avrupa ve Japonya) kuruldu. Bu sistemin paradoksal doğası, Triffen'in paradoksu veya ikilemi olarak bilinen bir iç çelişkiye dayalı olarak açıkça kendini gösterir.

Triffen ikilemine göre, altın ve dolar standardı iki karşıt gereksinimi birleştirmelidir:

1) Anahtar para biriminin emisyonu, ülkenin altın rezervlerindeki değişimle bağlantılı olmalıdır. Altın rezervi tarafından desteklenmeyen bir kilit para biriminin aşırı ihracı, kilit para biriminin altına çevrilebilirliğini zayıflatabilir ve zamanla ona karşı bir güven krizine neden olabilir;

2) anahtar para birimi, artan sayıda uluslararası işleme hizmet etmek için uluslararası para arzında bir artış sağlamaya yetecek miktarlarda çıkarılmalıdır. Bu nedenle, emisyonu ülkenin altın rezervlerini çok aşmalıdır.

15 Ağustos 1971'de krizi aşmak için önlemler açıklandı: doların altınla takası süresiz olarak durduruldu ve geçici olarak yüzde 10'luk ek bir ithalat vergisi getirildi. ABD'nin doları devalüe etme konusundaki isteksizliği döviz krizini şiddetlendirdi.

IMF toplantısında (1971 sonbaharı) Batı ülkeleri doların devalüasyonunu ve para birimlerinin yeniden değerlendirilmesi karşılığında ek ithalat vergilerinin kaldırılmasını talep etti. Oluşan koşullara dayanarak, 18 Aralık 1971'de On Grubun Washington Uzlaşma Anlaşması imzalandı. Aşağıdaki anlaşmalara varıldı:

Doların %7,89 oranında devalüasyonu ve altının resmi fiyatının ons başına 35 dolardan 38 dolara çıkarılması;

Bir dizi para biriminin yeniden değerlendirilmesi;

Pariteden her iki yönde döviz kurlarındaki dalgalanmalar için limitlerin %1'den %2,25'e genişletilmesi;

%10 ABD ithalat vergisinin kaldırılması. O zamandan beri ilk kez dolarda devalüasyon yapıldı.

1934'te döviz paritelerinde büyük bir değişikliğe neden oldu. 1971'in sonunda, IMF'ye katılan 118 ülkeden 96'sı para birimlerinin dolara karşı yeni bir oranını belirledi. 50 para biriminin döviz kuru değişen oranlarda artırıldı.

Çoğu ülkede (Kanada, Yemen, Güney Kore hariç), Washington Anlaşması'nın imzalanmasından sonra, para sistemine göreceli istikrar sağlamak için sabit döviz pariteleri restore edildi. Çoğu Batı Avrupa ülkesi ve Japonya, merkez bankası müdahaleleriyle doları desteklemek zorunda kaldı.

Bununla birlikte, 1972 yazında ve 1973'ün başlarında, dolara duyulan güvensizlik, önemli miktarda döviz spekülasyonu, önde gelen ülkelerin parasal alanda uluslararası işbirliğini başaramaması nedeniyle yeni bir para krizi patlak verdi. Krizin tezahürü, doların tekrar tekrar devalüasyonu ve bir dizi para biriminin yeniden değerlenmesi, sabit paritelerden dalgalı kur rejimine geçiş ve altın fiyatındaki artıştı.

Ancak, 1971'den farklı olarak, Birleşik Devletler döviz kurlarının revizyonu konusunda çok taraflı bir anlaşma sağlayamadı. Batı Avrupa ve Japonya, para birimlerini resmi olarak yeniden değerlendirmeyi reddetti. 12 Şubat 1973'te, 14 ay içinde dolarda %10'luk bir devalüasyon daha açıklandı. 18 Ekim 1973'te IMF, üyelerine altının fiyatının ons başına 42.22 dolara yükseldiğini bildirdi.

Doların devalüasyonu otomatik olarak döviz kurunun 21 %11,1 oranında artmasına neden oldu. Ancak bu kez daha az sayıda para birimi paritelerini değiştirdi ve bu da doların dünya para sistemindeki rolünde bir düşüşe işaret etti. Bazı ülkeler para birimlerini (İsveç, Finlandiya, Portekiz, Brezilya) devalüe etti, 13 ülke para birimlerini ABD ile aynı miktarda (Yunanistan, Türkiye, İsrail, Tayland ve diğerleri) devalüe etti.

Doların tekrarlanan devalüasyonu para sisteminin istikrarını sağlamadı. Sonuç olarak, Şubat 1973'te dolar en düşük noktasına düştü: pariteden sapmalar - %4,5. Merkez bankalarının müdahalesi durumu ancak kısa bir süre için istikrara kavuşturdu. Bir hafta sonra, Batı Avrupa ve Japonya merkez bankalarını sadece bir günde (1 Mart) 3.4 milyar dolarlık devasa bir miktarı kabul etmeye zorlayan döviz piyasalarında spekülasyon başladı. döviz piyasaları kapalıydı. Almanya ve Japonya, para birimlerinin değişken oranlarını uygulamaya koydu.

16 Mart 1973'te, genişletilmiş Onlu Grup (ABD, Kanada, Japonya, Büyük Britanya, Fransa, Almanya, İtalya, Belçika, Hollanda, İsveç, İsviçre, Danimarka, Lüksemburg, İrlanda) Paris Antlaşması'nı imzaladı. Sabit paritelerden, piyasa talebine ve para birimi arzına bağlı olarak değişen değişken oranlara büyük geçiş. Serbestçe dalgalanan döviz kurlarının bir süreliğine devreye girmesi döviz piyasalarının istikrarını sağlamıştır.

Bretton Woods para sistemini saran ve uzun bir süre boyunca periyodik olarak tekrarlanan bu tür kriz fenomenleri, dünya toplumunun mevcut para sisteminin işleyişini kökten değiştirmeye yönelik nesnel bir ihtiyaçla karşı karşıya kalmasına yol açtı. Bretton Woods sisteminin etki mekanizması kendini tüketmiş ve çeşitli faktörlerin etkisi altında oluşan yeni gereksinimleri karşılamamıştır.

Yeni bir para sisteminin ortaya çıkmasının ön koşullarından biri, IMF tarafından 1 Ocak 1970'de uluslararası bir hesap birimi olarak SDR'nin getirilmesiydi.

Söylenenleri özetlersek, aşağıdaki nedenler Bretton Woods para sisteminin krizi:

Ekonominin istikrarsızlığı ve çelişkileri. 1967'deki para krizinin başlangıcı, ekonomik büyümedeki yavaşlamayla aynı zamana denk geldi;

Enflasyondaki artış dünya fiyatlarını ve firmaların rekabet gücünü olumsuz etkilemiş ve spekülatif para transferlerini teşvik etmiştir. Farklı enflasyon oranları Farklı ülkeler ah, döviz kurunun dinamiklerini etkiledi ve paranın satın alma gücündeki düşüş, "döviz çarpıklıkları" için koşullar yarattı;

Ödemeler dengesinin istikrarsızlığı. Bazı ülkelerin (özellikle ABD, Büyük Britanya) bilanço açıkları ve diğerlerinin (Almanya, Japonya) fazla vermesi döviz kurlarında keskin dalgalanmaları şiddetlendirdi;

Bretton Woods sisteminin ilkeleri ile dünya sahnesinde değişen güç dengesi arasındaki tutarsızlık. Amortismana tabi ulusal para birimlerinin uluslararası kullanımına dayanan para sistemi - dolar ve kısmen İngiliz sterlini, dünya ekonomisinin uluslararasılaşmasıyla çelişmeye başladı. Bretton Woods sisteminin bu çelişkisi, ödemeler dengesi açığını ulusal para birimleriyle kapatan ve rezerv para statüsünü kötüye kullanan Birleşik Devletler ve Büyük Britanya'nın ekonomik konumlarının zayıflamasıyla yoğunlaştı. Sonuç olarak, rezerv para birimlerinin istikrarı sarsıldı;

Bretton Woods sisteminin üzerine inşa edildiği Amerikan-merkezciliği ilkesi, üç dünya merkezinin ortaya çıkmasıyla birlikte yeni güçlerin hizalanmasına tekabül etmeyi bıraktı: ABD, Batı Avrupa ve Japonya;

Eurodollar piyasasının aktivasyonu. ABD, ödemeler dengesi açığını ulusal para birimi ile kapattığından, bazı dolarlar yabancı bankalara taşınarak Eurodollar piyasasının gelişmesine katkıda bulundu. Bu devasa dolar piyasası, Bretton Woods sisteminin krizine katkıda bulundu. İlk başta, Amerikan para biriminin pozisyonunu destekledi, fazla doları emdi, ancak 70'lerde eurodolar işlemleri, ülkeler arasında kendiliğinden para hareketini hızlandırarak para krizini şiddetlendirdi;

Parasal alanı düzensizleştiren ulusötesi şirketlerin (TNC'ler) rolü. Farklı para birimlerinde önemli kısa vadeli varlıkları ellerinde bulundurarak ve karlarını maksimize etmeye çalışarak, para spekülasyonu yaparak buna büyük bir kapsam kazandırıyorlar.

Böylece, parasal alandaki krizin neden olduğu önemli değişiklikler, uluslararası para sisteminin işleyişi için yeni bir mekanizma oluşturma sorununu çözmenin etkili bir yolunu bulmak için bir ön koşul haline geldi.

1944 yılında kurulmuştur. Adı, konferansın yapıldığı yer olan Bretton Woods şehri ile ilişkilidir. Farklı ülkelerin temsilcileri, mevcut yaşam biçiminde belirli ayarlamalar yapmanın tavsiye edildiği sonucuna vardı. Ayrıca, sistemin ana hükümlerini uygulamaktan sorumlu bir düzenleyici kurum olarak örgütlediler.

Uluslararası para sistemi, farklı ülkelerin temsilcileri arasında mal alım ve satımı için kredi, yerleşim ve diğer işlemlerin uygulanması sonucunda gelişen bir dizi ilişkidir. giriiş yeni sistem altın standardının önemini azaltarak değişimin esnekliğini sağlamak için sürdürülebilir bir plan oluşturmak amacıyla gerçekleştirilmiştir.

Bretton Woods aşağıdaki temel ilkelerle karakterize edilir:

• Taahhüt, yani ABD doları, eyaletler arasındaki yerleşimler için para birimi olarak kabul edilir ve sterlin ve işaret ona sabitlenir.
• Para biriminin altın paritesi korunur. Bu, kağıt para karşılığında belirli bir oranda altın elde edilebileceği anlamına gelir.
• Yüzde bir sapmaya izin verilen sabit bir döviz kuru türünün tanıtılması.
• Kurs istikrarını sağlamak. Yeniden değerleme ve devalüasyon gibi gerekli durumlarda devlet tarafından yürütülen yöntemler uygulanmaktadır.
• Ve elbette, ülkeler arasındaki etkileşim sürecini ve birbirlerine karşılıklı yardımlaşmayı kolaylaştırmak için IMF ve Dünya Bankası'nın oluşturulması.

Merkez Bankası'nın ülke içindeki döviz kurunu düzenleyeceği varsayılmıştır. Olumsuz bir durum olması durumunda, örneğin, hesap biriminin döviz kurunun kabul edilemez bir sınıra yükselmesi durumunda, piyasada büyük miktarda para salıverdi, böylece talebi azalttı. Ve buna bağlı olarak, azaltıldığında tam tersi bir durum gözlemlendi.

Bretton Woods konferansı düzenlendiğinde ana fikir, devletin hızla değişen döviz kurları karşısında bağımsız olarak uyum sağlama fırsatını sağlamaktı. Bu rol daha önce altın standart tarafından gerçekleştiriliyordu. Bununla birlikte, uygulamanın gösterdiği gibi, bu pozisyonun etkinliği kısa sürdü, çünkü 1950'den beri dünya sahnesinde bir kriz durumunun aktif bir gelişimi oldu.

Dolayısıyla, finansal piyasada döviz kuru keskin bir şekilde yükseldiğinde, hükümet böyle bir durumu çözmek için kabul edilebilir iki seçenekten birini seçti: ya performansa güvenmek ya da yeni bir sabit döviz kuru getirmek. İkinci yöntem tercih edilirse, gelecekte olumsuz bir olayın tekrarını önleyecek mali politikayı değiştirmeye ihtiyaç vardı. Kural olarak, böyle bir sorunla karşı karşıya kalan devlet, şu veya bu seçenek yönünde belirli bir seçim yapmaya cesaret edemedi. Sonuçta, herhangi bir önlem, hükümetin hazır olmadığı ülkedeki işsiz sayısında önemli bir artışa yol açabilir.

Bretton Woods para sistemi, para birimlerinin döviz kurundaki bir değişikliğe dayanıyordu, altın döviz kuru ise sistemin tüm işleyişi boyunca aynı seviyede kaldı. Bu, altın rezervi güvenilir bir destek olarak kabul edildiğinden, değeri zamanla kaybolmadığından, mevcut avantajların irrasyonel kullanımını gösterir.

Dolayısıyla Bretton Woods para sistemi yaklaşık otuz yıl boyunca IMF üyesi ülkelerde işledi ve beklenen sonuçları getirmedi. Bu, organizasyonu sırasında ortaya konan önemli bir çelişkiden kaynaklanmaktadır. Tüm sistem, ABD dolarının gücü ve buna bağlı olarak diğer para birimlerinin istikrarı temelinde inşa edildi. Ancak, istikrarlı bir döviz kuru ancak baz para biriminin, yani ABD dolarının zayıflatılmasıyla sağlanabilir. Sistemin çöküşünün nedeni şuydu: aktif geliştirme Uluslararası düzeyde enflasyon.